今年以来，在消费品以旧换新等一系列扩内需、促消费政策的持续发力下，国内消费需求稳步释放，市场活力不断增强，推动国内物价呈现结构性改善态势，核心CPI延续回升走势。国家统计局最新数据显示，7月份CPI同比增速与6月份持平， 连续2个月保持同比正增长。其中，CPI环比增速由6月份的-0.1%回升至0.4%，与2020-2024年同期均值持平。

7月份，核心CPI延续回升态势，主要得益于“以旧换新”政策带动家电价格上涨、汽车行业价格战治理见效以及部分行业供需关系改善。

从结构来看，7月份CPI同比增速回落主要受食品价格下跌拖累，而能源价格和核心通胀分项均保持上涨，反映出“以旧换新”和“反内卷”政策效果正在显现。

受去年同期高基数影响，食品价格同比跌幅有所扩大。7月份食品价格同比增速由上月的-0.3%降至-1.6%，环比增速则由上月的-0.4%回升至-0.2%。其中，鲜菜价格环比上涨1.3%，涨幅低于5.1%的季节性水平；猪肉价格止跌企稳，环比上涨0.9%，但仍低于7.2%的季节性水平。未来若生猪产能得到有效调控，将有助于推动CPI整体回暖。

能源价格环比涨幅继续扩大。受前期国际油价上涨传导影响，7月能源价格环比增速由上月的0.1%升至1.6%，涨幅进一步扩大。6至7月份，受需求旺季和地缘冲突等因素影响，国际油价整体呈上涨趋势；进入8月份后，在美国经济数据走弱、石油输出国组织继续增产以及美俄和谈等因素作用下，国际油价开始回调。

扣除能源的工业消费品价格环比涨幅扩大。7月份扣除能源的工业消费品价格环比涨幅由上月的0.1%升至0.2%。其中，随着“618”促销活动结束，家用器具价格明显回升，环比增速由持平升至2.2%，高于0.6%的季节性水平；交通工具价格环比增速由上月的-0.4%转为持平，反映出汽车行业在“反内卷”政策影响下，价格战态势有所缓解。

服务价格呈现季节性上涨特征，同比增速连续3个月稳定在0.5%。7月份服务价格环比增速由持平升至0.6%，与去年同期涨幅一致。

7月份PPI环比降幅收窄至0.2%，此前4个月均保持在-0.4%的水平；受去年同期高基数和国际大宗商品价格上涨的综合影响，同比增速仍与上月持平，为-3.6%。

一方面，在“反内卷”政策推动下，煤炭、钢铁、光伏、水泥和锂电等行业价格环比降幅均较上月收窄。7月份煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业、光伏设备及元器件制造、水泥制造、锂离子电池制造价格环比降幅分别较上月收窄1.9、1.5、0.8、0.3和0.1个百分点，合计对PPI环比的拖累效应较上月减少0.14个百分点。

另一方面，国际油价和有色金属价格上涨带来输入性影响。7月份石油、煤炭及其他燃料加工业价格环比上涨1.2%，上月为下降0.6%；有色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨0.8%，上月为上涨0.2%。尽管“反内卷”政策预期提振了相关行业期货价格，但现货价格走势仍取决于实际供需状况，特别是当前需求偏弱的基本面尚未根本改变。此外，外需不确定性加大继续对部分出口行业价格形成压制。

从7月份价格表现看，部分行业供需关系开始改善，带动相关价格企稳回升。CPI方面，核心通胀延续回升态势，主要得益于汽车行业价格战治理见效和“以旧换新”政策带动家电价格回升。但总体读数仍然偏弱，主要受制于去年同期高基数以及当前生猪供给过剩的制约，未来若生猪产能得到有效调控，将有助于推动CPI整体回暖。

PPI方面，从政策导向来看，将通过价格战治理、供给结构优化等措施，逐步改善行业供过于求现状，推动PPI走出低位。近期发改委明确表示，将更多运用市场化、法治化手段推进改革，避免采取行政命令“一刀切”的做法，表明本轮供给侧改革将采取温和、渐进的方式稳步推进，治理工业品通缩的效果也需要时间逐步显现，仍需保持耐心持续观察。